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来源：北京商报
2月12日早间，京新药业在A股公告，公司已向中国香港联交所递交上市申请，这家最早专注于中间体与原料药领域，又随着时代发展向创新药转型的老牌药企，正式踏上“A+H”两地上市的旅程。据北京商报记者不完全统计，今年开年40余日，已有约30家医药企业递表港交所。
药企扎堆赴港，“创新”成为关键词。上述30家企业中，13家为带有特殊标识“B”的未盈利的创新药、创新医疗器械企业。港交所对未盈利生物科技企业的上市审核，始终锚定产品的创新性、管线的差异化、临床数据的扎实程度。即便在已盈利的企业阵营中，“创新”同样被屡屡提起。此外，“A+H”频现也成为此轮药企赴港上市的显著特征。除京新药业外，百普赛斯、迪哲医药、益方生物等A股公司已在年内递表。此外，还有信立泰、海特生物两股已于年内官宣正在筹划赴港上市。
药企赴港上市热情延续
开年以来，港股融资继续延续火热态势，而申请上市的企业中，生物医药企业的数量格外多。经北京商报记者不完全统计，已有约30家医药企业递表港交所。
京新药业为最新递表企业。2月12日，京新药业发布公告称，已于2月11日向中国香港联交所递交发行境外上市股份（H股）并在主板挂牌上市的申请，且于同日在中国香港联交所网站刊登本次发行并上市的申请资料。
资料显示，京新药业为一家以创新为驱动力的制药集团，重点专注于两大核心疾病领域：中枢神经系统疾病、心血管及脑血管疾病。
京新药业发展轨迹紧随过去30年中国制药产业的演进，该公司最初专注于中间体与原料药领域，随后将业务向下游延伸至药物领域。近年来，京新药业开始向创新药方向转型。
京新药业在申请材料中提到，公司既有的商业化业务为创新药物的研发与商业化提供可持续的技术、市场及财务支持。财务数据方面，2024年，京新药业总收入为41.59亿元，净利为7.19亿元，研发投入约3.84亿元。京新药业方面表示，公司计划持续维持相当高水平的研发投资，以推进创新战略，并促进成长。
此前，京新药业也在互动平台回答投资者提问时表示，启动H股上市计划主要为与公司创新转型战略相匹配，坚持研发投入，做好创新布局，建立公司“第二增长曲线”。针对公司相关问题，北京商报记者向京新药业方面发去采访函，但截至发稿，未收到回复。
京新药业只是近期药企赴港上市热潮中的一个普通例子。今年以来，向港交所递交上市申请的医药企业已达30家，其中不乏知名企业，例如先声药业旗下抗肿瘤创新药平台先声再明医药股份有限公司，因抗流感新药而在2025年末收获一波关注度的征祥医药（南京）集团股份有限公司（以下简称“征祥医药”）等。
13家带有特殊标识“B”
值得一提的是，经北京商报记者统计，在年内递表港交所的医药企业中，13家企业带有特殊标识“B”，指未盈利的生物科技公司，包括杭州德适生物科技股份有限公司（以下简称“德适生物”）、上海奥科达医药科技股份有限公司、北京普祺医药科技股份有限公司、征祥医药等。
据了解，2018年4月，港交所推行上市制度改革，新增第18A章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司赴港上市，给了未盈利生物科技公司上市融资的机会。
以征祥医药为例，资料显示，征祥医药致力于发现、开发及商业化创新疗法，以解决病毒性传染病、肿瘤学及炎症性疾病领域未被满足的医疗需求。公司的核心产品玛硒洛沙韦片为靶向流感病毒聚合酶酸性蛋白核酸内切酶的抑制剂，已于去年7月获得国家药品监督管理局用于治疗成人流感的新药申请批准，且公司正将其适应症扩展至青少年患者及暴露后预防领域。
由于商业化时间较短，征祥医药尚未盈利。财务数据显示，2024年，征祥医药尚未有收入，去年前三季度，公司收入为35.5万元；2024年以及去年前三季度，公司年/期内亏损分别为1.45亿元、1.45亿元。
除创新药企外，也有创新医疗器械企业。例如，成立于2016年的德适生物，是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司。该公司核心产品AI AutoVision是一款染色体核型辅助诊断软件，专为执行染色体核型智能分析而设计。于报告期内，德适生物同样未实现盈利。
在北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇看来，港股18A打开未盈利企业的上市融资通道，能快速补充研发现金流，且上市后再融资方式更灵活；估值体系不唯盈利论，按管线临床进度、靶点价值等定价，更贴合药企发展特性；国际化资本生态不仅能吸引专业医疗基金，还能为早期投资者提供退出路径，同时助力企业海外合作与布局；此外，上市还能倒逼公司治理规范化，提升品牌认可度与行业地位，增强商业合作与人才吸引的竞争力。
不过，中国企业资本联盟副理事长柏文喜也提到，赴港上市潮给不同阶段的医药企业带来宝贵的资本与国际化通道，但“数量井喷”也预示着港股市场对创新药企的筛选机制将提前启动，估值分化将快速到来。能否在资本盛宴落幕后交出真正的商业化或临床里程碑，将决定谁是整合者、谁是被整合者。
“A+H”频现
在医药领域，A+H上市热潮同样持续。最新递表港交所的京新药业早在2004年便已在深市主板上市，已在资本市场走过超二十年。
此外，经北京商报记者统计，今年以来，递表港交所的A股医药企业还包括百普赛斯、迪哲医药、益方生物3家。其中，迪哲医药、益方生物均为创新药企，百普赛斯主营业务为提供重组蛋白、抗体等关键生物试剂产品及技术服务。
从最新业绩来看，上述4股中，京新药业未披露去年业绩预告，百普赛斯、迪哲医药、益方生物业绩预告类型分别为预增、减亏、增亏。
具体来看，去年，百普赛斯预计归属净利润为1.6亿—1.9亿元，同比增长29.21%—53.43%；迪哲医药预计去年度归属净利润-7.7亿元，同比减亏约8.98%。
此外，益方生物预计去年归属净利润为-2.92亿元。益方生物方面表示，基于去年的整体研发进展，公司在报告期内持续保持了高强度的研发投入；同时由于公司现阶段营收主要来自授权和合作，且技术授权和技术合作收入的构成在不同年度存在一定差异，相关收入规模较2024年度有所变动。公司本期技术授权和技术合作收入尚无法覆盖各项成本及费用，预计2025年度将继续出现亏损的情况，但公司主营业务、核心竞争力没有发生重大不利变化。
除上述已递交申请的4股外，今年以来，还有信立泰、海特生物两股虽尚未披露申请材料，但已官宣正在筹划赴港上市。
苏商银行特约研究员武泽伟向北京商报记者表示，多家A股上市公司筹划A+H双地上市的驱动力主要源于多元化的融资需求和国际化战略布局。在A股市场提供稳定基础后，企业通过赴港上市能够接触更广泛的国际投资者，提升全球品牌影响力和市场估值。港股市场对生物医药企业，尤其是创新药领域，往往给予更高估值认可，这有助于优化资本结构并降低融资成本。长期来看，有利于促进我国生物医药领域在全球价值链中占据更重要的位置。
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